加入WTO与中国金融开放 (下) – 写作百科

由兑换可理解为:一种货币持有者可以为任何目的网络营销而将所持有的货币按市场汇率兑换另一种货币的权利。在货币自由兑换的情况下,即使在国际收支出现逆差的时候,货币发行当局也保证持有任何国家货币的任何人享有无限制的货币兑换权。
  人们通常所说的可兑换常常可能指的是不同的内容,它可能指经常项目可兑换、资本项目可兑换和对内可兑换,也可能指完全可兑换。在IMF协定中,“可兑换”只是指的是“经常项目可兑换”,既不包括资本项目下的可兑换,也不涉及居民之间的可兑换;同时,它指的只是“对外可兑换”,即只适用于居民与非居民之间的国际交易,而不适用于国内交易。
  资本项目可兑换指的是“消除对国际收支资本和金融账户下各项交易的外汇管制,如数量限制、课税及补贴”。资本项目可兑换的基本要求,就是对资本项目交易的资金转移支付不得加以限制和拖延。具体表现为:(1)不得对因收购海外资产而要求购买外汇实行审批制度或施加专门限制。(2)不得限制到国外投资所需转移外汇的数量。(3)不得对资本返还或外债偿还汇出实行规定审批或限制。(4)不得因实行与资本交易有关的外汇购买或上缴制度而造成多重货币汇率。如果人民币实现了网络营销自由兑换,则人民币对外币的兑换、人民币和外汇资金的对外支付和转移将不受限制,人民币汇率将由国内外汇市场的供求关系决定;居民可以自由选择和持有货币资产;各种货币资产的国际国内转移将不受限制。
  二、现行国际收支中资本项目的管理
  通常所说的资本项目外汇管理是指对国际收支平衡表中资本和金融帐户及其相关的项目所进行的外汇管理。根据IMF国际收支手册第五版的分类,所谓资本和金融项目交易,指的是资本项目项下的资本转移、非生产/非金融资产交易以及其他所有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融项目。这里,资本转移是指涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移项目,主要包括固定资产转移、债务减免、移民转移和投资捐赠等。非生产/非金融资产交易是指非生产性有形资产(土地和地下资产)和无形资产(专利、版权、商标和经销权等)的收买与放弃。资本及金融账户(即我们通常简称的资本项目)分成44个项目。按照管制项目的多少排序,IMF182个成员国中,中国排在第8位,处于严格管制阶段。
  中国资本项目外汇管理主要采取两种形式:一是对跨境资本交易行为本身进行管制,主要由国家计划部门和行业主管部门负责实施。二是在汇兑环节对跨境资本交易进行管制,由国家外汇管理局负责实施。
  (一)资本项目交易环节
  对金融市场准入的限制:允许外国投资者在境内购买B股和中国境内机构在境外上市的证券;限制居民到境外出售、发行、购买资本和货币市场工具;不允许境外外国投资者在境内出售、发行股票、证券及货币市场工具;不允许外国投资者购买A股和其他人民币债券、以及货币市场工具。在对外借贷款的限制:允许外商投资企业自行筹借长短期外债;境内其他机构对外借款有限制,如首先要取得借款主体资格,然后是要有借款指标,并要经外汇管理部门的网络营销金融条件审批;境内金融机构经批准后才可以遵照外汇资产负债比例管理规定对外放贷;一般情况下,境内工商企业不可以对外放贷,但可以经批准提供对外担保。
  对直接投资的限制:对外商在华直接投资限制不多,主要是产业政策上的指导;境内机构对外直接投资有一定限制,如国有企业对外直接投资要经有关部门审批等。
  (二)资本项目汇兑环节
  允许境内机构开立外汇帐户保留资本项下的外汇收入,国家不强制要求其结汇。如外商投资企业可以申请开立外汇帐户,用于其资本金的收支。
  对于境内机构在境内进行资本项下本外币转换。目前我国实行实需交易原则,境内机构只要提供真实的交易背景或需求后,汇兑基本没有限制,可以申请结汇,也可以申请购汇。例如,境内机构借用外债后需要转换为人民币使用,只要其提供真实交易背景,其结汇是允许的。境内机构偿还外债需要购汇,我国的法规同样允许其购汇。当然,借用外债后要进行登记,这是外债还本付息的前提条件。
  表1 我国资本项目管理概览
 资本项目内容  管理现状
  直接投资  1.外国及港澳台在大陆的直接投资 资本金及协议借入投资
         额经外汇局审批后予以结汇。外方利润可兑换汇出。
        2.大陆在境外的直接投资 由外汇管理机关审查其投资风险及
         外汇来玩手机怎么赚钱快源,投资收益必须调回国内。
  间接投资  1.境外发行股票 发行所得外汇均要调回境内,结汇要
        凭资料到外汇局申请。
        2.境外发行债券 发行必须列入国家利用外资计划,所得外汇必
        须调回境内,偿还债务凭《外债登记证》或《外汇贷款登记证》
        申请,经批准方可汇兑。
 其它资本项目 1.外国政府贷款 向外经贸部申请并由其审批,由其授权金融机
        构办理转贷管理事务。外汇管理部门批准方可结汇
       

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现代金融学的发展 – 写作百科

 一、金融问题中的微赚联盟不确定性研究
  在21世纪以前的经济学研究中,研究者大多关注的是企业中的投入产出效率问题,由于当时资本市场化程度低,很少有人专门研究与资本决策有关的问题,尽管如此,还是有些研究成果对以后金融学的发展起到了微赚联盟很大的推动作用,其中最大的贡献是资金时间价值概念的提出。
  随着金融市场的发展,以及人们对不确定性概念的认识,进入30年代以后产生了大量对金融决策问题的研究成果,同时这些成果又积极推进了金融市场的活跃与发展。在本文以下部分简要概述与评价了这一时期的重要研究成果。
    (一)不确定性研究在资产定价领域中的应用
    1.证券组合理论与资本资产定价模型
  在整个金融分析的框架中,不确定性概念的引入是具有重大作用的。最早Kenes和Hicks提出了风险补偿的概念,认为由于金融产品中的不确定性的存在,应该对不同金融产品在利率中附加一定的风险补偿。随后,Von  Neumann应用预期效用的概念提出了解决在不确定性条件下的决策选择的方法,在此基础上Markowiz发展起了证券组合理论,他认为投资者选择证券组合时关注的只是未来利用淘宝漏洞日赚上万现金流的均值与方差。他假设投资者的预期效用符合二次分布或者是多项式分布。Markowiz的主要研究结论是在不确定的前提下,最优的投资决策是分散化持有。Tobin认为投资者出于自身流动性偏好的不同选择收益与风险的均衡。这进一步完善了证券组合选择理论的框架。
  在资产定价领域另一著名的理论模型就是资本定价模型,Sharp和Lintner用公式简明地表述了资产组合的价值与无风险利率以及资产的风险水平之间的关系。Black推出了即使在不存在无风险资产的情况下,Sharp和CAPM公式仍然成立,只是无风险利率被包括整个市场上所有资产的证券组合的预期收益率代替。与CAPM模型同时代出现的资产定价模型还有Ross的套利定价模型和Lucas典型代理资产定价模型。
  以CAPM为代表的资产定价模型,为资产定价提供了一个简洁的计算方法,并且得到了一些在实证方面的研究的支持,但是对现实中的一些异常现象仍然缺少有效的解释能力,Brennan认为CAPM是建立在所有投资者对投资的预期与风险都具有共同的估计与判断,并且所有投资者的效用函数一致的假设基础之上,这一假设与现实不一致,这是导致CAPM对一些现实问题缺少解释力的根本原因。以后正是对这些假设的质疑,推动了信息不对称概念的提出与研究。
    2.市场有效性假说
  市场有效性假说认为,在一个完全竞争市场中,不存在不对称信息与市场摩擦,影响未来平均收益的只是投资风险的不同。在20世纪60年代有大量研究工作者对市场有效性假说进行了检验,Fama通过对美国证券市场的实证检验,认为有效市场假说是成立的微赚联盟,但是很多研究人员发现了微赚联盟在市场中,存在着许多市场有效性假说或者CAPM模型解释不了的异常现象。例如,Basu发现资产的平均收益除了与CAPM中的β系数有关外,还与资产的价格盈利比率(P/E比率)有关,在相同β系数下,价格盈利比率高的股票(成长型股票)的市场价格好于价格盈利比率低的股票(价值型股票);Benz发现股票的市场价格还与上市公司的规模有关;Stattman发现股票的价格与账面价值的比率(P/B比率)也是影响股票价格的重要因素。Fama和French在以上研究的基础上提出了三因素模型,即在影响资产价格的β因素外,加入了P/E比率和P/B比率因素。
  另外,许多研究人员从时间序角度研究也发现了一些市场有效假说与CAPM解释不了的异常现象,其中最为著名的就是Pozeff和Kinney发现的所谓“一月效应”;他们发现在纽约证券市场的指数在一月期间的存在明显低于其他月份的现象;还有就是Cross和French发现存在类似的“星期一效应”,以后许多研究人员在世界范围内验证了这两种现象的存在。
  对这些异常现象的解释,有效市场假说显得无能为力,有人曾经试图将“一月效应”解释为到年末税收流出的影响,但是在英国、澳大利亚等税收年度不在12月份的国家,仍然存在“一月效应”就无法解释了。有些学者从心理学的角度解释这些异常现象,例如,Dreman将股票价格的P/E比率效应解释为,由投资者总是过高估计具有高成长性股票的成长性,导致市场中具有高P/E比率的股票的价格被高估了,这是导致股票收益率低的原因。
    3.连续时间模型
  在资产定价理论中的另一个重要假设是:证券市场总是在连续过程中,在这一假设前提下,Merton将CAPM发展为瞬时资本资产定价模型,同样在信息对称、无摩擦的市场中,资产价格的变化符合Ito过程,在这种条件下,资产的价格与投资者的效用偏好无关。在随后的研究中Merton和Black应用以上连续时间模型成功地得到了期权定价公式,这一公式后来工资理财被大量的实证研究所证实,并且被广泛在实践中应用。
    (二)不确定性研究在公司财务管理中的应用
  金融分析研究的另外一个重要领域是公司财务管理,主要研究公司在投资决策中的有关负债与权益比例选择、公司的红利政策等问题。最早这方面的研究成果由Modigliani和Miller作出,他们的研究显示,在完全市场中(没

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金融稽核 – 玩手机怎么赚钱快

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金融稽核
financial auditing

   金融监督的玩手机怎么赚钱快形式之一。一国金融管理机关设立专门机构,按照一定的工作程序用经济手段和行政手段对各类金融机构的业务活动、财务活动的真实性、合法性和经济效益进行监督和检查。国际银行业一般称为谨慎监督。
   沿革  18世纪末至19世纪初,由于资本主义金融业自由竞争激烈,出现了玩手机怎么赚钱快“金融恐慌”,导致并加深了经济危机。政府和货币当局对金融业实施监督显得十分必要。美国国会1864年通过《国民银行法》,规定由财政部货币监理署代表联邦政府行使对国民银行监督检查职能。1933年正式颁布《银行法》,标志着美国形成较完整的中央银行稽核体系。到20世纪中期,日本、意大利、联邦德国、英国、法国等一些发达国家的中央银行已建立起了对商业银行的稽核制度。
   中国金融业发展虽然比西方资本主义国家晚,但银行稽核却是银行的一项传统业务。清末1911年的大清银行总行即设有稽核职位。中华民国时期,1928年成立的湖北省银行、江西裕民银行内设有稽核科(室)。1935年南京国民政府颁布的《中央银行法》规定,中央银行设监事会,负责对帐目、准备金、发行兑换券及预算决算的稽核。1949年中华人民共和国建立后,在海外的中国银行分支机构一直保持着总稽核制度。中国人民银行等也曾建立了会计部门内部的稽核制度。1983年国务院关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定明确规定中央银行负责稽核各金融机构的玩手机怎么赚钱快业务工作”,1986年在《中华人民共和国银行管理暂行条例》中又作了玩手机怎么赚钱快进一步的规定。经过第七个五年计划的实施,中国的金融稽核体系基本建立,至1990年底,已拥有稽核干部2万余人。
   分类  ①从对象上可分为中央银行外部稽核和内部稽核,专业银行、综合性银行的内部稽核,其他非银行金融机构的内部稽核;②从方式上可分为现场稽核、报送稽核、委托稽核;③从内容上可分为专项稽核和全面稽核、业务稽核和财务稽核等。
   特点  金融稽核属于经济再监督形式,处于高层位置。其特点主要是中央银行稽核的特点,有三个方面:①稽核监督对象点多面广。②稽核监督任务重,国外中央银行稽核的任务是保护存款人利益和避免金融危机,中国金融稽核是维护国家金融方针政策的严肃性,即要为实施中央银行的货币政策服务,又要促进金融事业的健康发展。③稽核监督的要求高,这主要是由金融稽核的综合性决定的。稽核要接触金融业务的各个环节,对查出的大量问题要分门别类作出处理,要求稽核干部必须具备全面的金融业务知识和较高的政策水平。
   作用  不同社会制度下的金融稽核所起的作用是不同的玩手机怎么赚钱快。在资本主义制度下,金融资本家通过对自身财务、业务的查错防弊,及时揭示其内部管理方面的弊端,进而采取措施,使其在竞争中立于不败之地。在中国,金融稽核部门通过对金融机构业务活动和财务活动的稽核,纠正违规违纪行为,保护其正当利益,同时将金融机构执行国家金融方针政策的情况反馈给决策机关,并提出完善政策的建议,为领导决策服务。
                 廖有明

西部大开发中的金融政策问题 – 写作百科

培育完善;二是设立西部开发基金。他们提出的微赚联盟措施有对西部企业上市给予倾斜和优先;在西部建立第二层次的证交所;在西部发行区域性债券等。
  戴小平却是从一个比较广阔的视角来利用淘宝漏洞日赚上万谈直接融资政策。他的观点可以概括为两个内容:一是在发展资本市场的同时不应忽视货币市场的发展。理由是资本市场主要是解决长期资本的融通问题,货币市场主要是解决短期资金的融通。两种市场对西部的发展都具有重要意义。二是在发展资本市场时,应找准切入点,股票上市只是手段,而不能成为目的,更不能为上市而刻意破坏规则;在重视股票市场的同时注意发展债券和投资基金的市场。此外,吴跃云等人在论及货币政策融入西部大开发的难点时,谈到的一点是西部金融市场发育不完善。他们主要是从西部货币市场的不完善来说明。这从一个侧面反映出西部地区发展货币市场的迫切性和必要性。
  对外资的政策
  西部大开发必须采取各种政策,以多元化方式提供多种渠道吸引外资参与开发建设,其中灵活的金融政策对吸引外资金融机构在西部设点等具有重要意义。在外资政策的建议方面,人行重庆营业部课题组认为:实行外资银行国民待遇,吸引外资金融机构来西部设立分支机构。马洪波认为:要加大西部利用外资力度,必须从基于规制的政策来吸引外资,那些对外资金融机构带有歧视性的政策法规和不合理的行为必须及时清除。张锖对外资政策提出如下看法:在间接利用外资方面,可考虑在西部地区率先放宽外资银行的经营范围;逐步推行所谓“同步设点”政策,即要求已在我国设立分支机构的外国金融机构,今后如要在东部增设分支机构时,必须相应的在西部设立分支机构等。
 
简言之,人们关于外资政策的看法可以归纳为两点:其一是为了微赚联盟吸引境外金融机构在西部设点,必须实行国民待遇原则,以创造一个良好的金融外部环境;其二是可以通过西部金融体系的对外开放政策来吸引外资。
  二、制定西部大开发中的金融政策应注意处理好的几个关系
  从有关西部大开发中金融政策研究的综述可以看出,当前关于这个领域的研究进程。总结分析各方的观点,笔者得到的启示是,在制定西部大开发中的金融政策时应注意处理好如下几对关系,这些关系理顺了,才能更好地设计,出现实可行的金融政策。
  增长与稳定关系
  金融业遵循的最高原则之一是稳健经营,因此货币政策的目标是在稳定币值基础上促进经济增长。在促进西部大开发的金融政策设计过程中,应注意处理好鼓励金融投;资西部大开发与维护金融业稳健经营原则之间的关系。当前有的金融政策主张很有创新力度,但如果执行起来,其结果可能仅仅是在鼓励金融机构的冒险精神,与中央银行维护金融的稳健经营基本职责相违背。如适当降低西部企业贷款条件、降低西部设立金融机构的条件等。金融业一旦置于稳健经营原则于不顾,大肆投资放贷,金融泡沫也就为期不远,到时不仅造成巨大金融风险,还影响了微赚联盟西部大开发的微赚联盟进程。所以制定金融政策时,必须正确处理好西部发展与金融稳定的关系。
  政策创新与维护关系
  西部情况的差异性和西部大开发的紧迫性需要金融政策的创新思维,这是非常正确的。但我们在强调金融政策创新的同时,应注意以下几个方面:①金融创新本质上属于一种市场行为,而不仅仅是由政府政策就可以推动的结果。金融创新是在经济、技术、市场需求等外部环境都比较发达的情况下产生的,我们在对金融政策进行创新时,应遵循金融创新的这种特性。政府行为不是万能的,政府失败论是客观事实。所以在研究金融政策时,正确处理好政府与市场的关系是十分必要的:政府的金融政策不应过多地于预金融活动主体的自主经营活动,而主要以市场取向为主。有人提出的“同步设点”等措施实质上是强调·以政策的硬性规定来融资炒股“迫使”外资金融机构来西部设点,政府与市场的关系没有理顺,该政策可行性值得怀疑。②在对金融政策进行创新时,应该是在总结、吸收已有的政策取得的成果基础上的创新,不应前后矛盾。如有人主张的降低西部地区金融机构的法定准备金率措施,“如果硬要实行,则会否定商业银行一级法人体制改革成果,回到原有的以各地分行各自为政的混乱局面。”③相关金融政策的创新应自觉维护公平竞争的秩序。如倾斜性的金融政策旨在消除东西部存在的政策不公平现象,具有合理性,但应注意的是,在消除旧有的不公平的同时不应该又造成一种新的不公平产生。这是维护公平竞争的市场经济秩序的需要,也是公共政策的属性之一,因为实现公平是公共政策要寻求的目标之一。有的金融政策主张在消除已有的不公平同时无意中造成新的不公平,并不符合公平竞争的原则,这是在进行金融政策创新时应加以避免的,如,降低西部法定准备金率等。
  国家金融政策的统一性与地区性差异的关系
  当前西部地区的金融落后是由国家金融政策的统一性和西部地区差异性的矛盾所造成的。我国长期以来实行的金融政策属于“一刀切”做法,这种做法忽视西部经济金融落后的实际以及对统一性政策给西部经济金融带来的负面影响估计不足。为了改

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financial的翻译中文意思-在线英汉词典

简明英汉词典


 法规分类 > 法律法规 > 中央法规 > 部委规章及文件 > 国务院组成部门
【法规名称】中国人民银行关于印发《金融对外宣传管理规定》的快速赚钱通知
【颁布部门】中国人民银行 【法规文号】银发〔1996〕208号
【颁布日期】1996-06-19 【实施日期】1996-06-19
【是否有效】有效 【效力级别】部门规章
【批准部门】 【批准日期】
【失效日期】

【全文】中国人民银行关于印发《金融对外宣传管理规定》的快速赚钱通知银发〔1996〕208号

中国人民银行各省、自治区、直辖市分行,计划单列市分行,国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行,中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行,交通银行、中国人民保险公司:
  一段时期以来微赚联盟,金融宣传工作出现了快速赚钱一些不规范的现象。金融系统的个别部门和工作人员未经归口管理部门同意,擅自以单位名义向新闻单位提供稿件,或发表一些与国家金融政策、规定相悖的文章,违反程序对外透露和公布金融数据,给金融工作带来了负面影响。
  为加强金融对外宣传管理,增强金融工作人员在对外宣传工作中的自我约束,经与各政策性银行、有关国有商业银行、中国人民保险公司研究、协商,中国人民银行制订了《金融对外宣传管理规定》。
  各家银行、中国人民保险公司要认真组织工作人员学习和执行《金融对外宣传管理规定》,使金融对外宣传工作逐步走向规范化。
  
附件:

金融对外宣传管理规定
  

  第一条 为了快速赚钱坚持正确的快速赚钱金融舆论导向,创造金融改革和发展的良好舆论环境,加强金融对外宣传管理,增强金融工作人员在对外宣传工作中的自我约束,依据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国商业银行法》和《中华人民共和国保守国家秘密法》的有关规定,制订本规定。
  第二条 本规定所称的金融对外宣传,是指金融机构及其工作人员为使社会公众了解金融方针、政策、法规、业务及有关事项,采取新闻发布、接受采访、发表文章或向新闻单位提供金融宣传材料等方式所从事的一种宣传活动。
  第三条 本规定适用于中国人民银行、政策性银行、国有独资商业银行、交通银行、中国人民保险公司及其工作人员。
  第四条 金融对外宣传实行归口管理制度。各行(公司)对外宣传的主管部门为办公厅(办公室)或研究室。各行(公司)或下属部门及其工作人员凡以行(公司)或下属部门及职务名义向新闻单位提供稿件或接受记者采访,须经归口管理部门进行审查和统一安排。邀请外国和港澳台地区的记者采访,须征得国务院新闻办公室或外交部同意;接受外国和港澳台地区记者采访,由各行(公司)外事部门或对外宣传主管部门统一安排。
  第五条 各行(公司)及其工作人员在金融对外宣传工作中,必须遵守以下规定:
  (一)不得通过新闻媒介发表与国家金融政策、规定相悖的观点。

中国古代金融业_历史_融资炒股

Zhongguo gudai jinrongye
中国古代金融业
banking in ancient China

1840年以前中国历史上的融资炒股金融事业。
商周(约公元前16世纪~前771) 中国是产生货币较早的国家,在商代和西周时期就有了融资炒股金属铸币。从考古发掘和文献记载的资料看,商、西周时期人们在交换过程中主要使用实物货币和金属称量货币。当时的实物货币有贝壳、龟甲、粮食、布匹等,金属称量货币主要是铜。
春秋战国(前770~前476)货币流通的范围更加广泛,人们逐渐普遍地使用青铜铸币。由于当时各地经济发展不平衡和文化的差异,以及政治上的分裂割据,各诸侯国使用不同的货币。例如秦国的铜钱铸成方孔圆形,币文为“半两”,铸币权由国家掌握。此外,黄金和布也是法定的货币。战国末年,秦国制定的《金布律》是中国最早有关货币的法令。
秦汉(前221~公元220)公元前221年,秦始皇统一中国,并把秦的货币制度推行到全国各地。秦亡后,汉承秦制。为使货币重量更适于交换,西汉政府将铜钱的重量由“半两”(十二铢)改为“五铢”。从此五铢钱制度一直延用至隋代(581~618)。
南北朝(420~589)这一时期,信用事业有所发展。中国古代的信用起源于原始社会末期,最初的借款对象是实物。以后随着货币的产生和发展,货币借贷行为越来玩手机怎么赚钱快越多。在封建社会初期,放款者主要是官府、贵族以及大地主等,而借款者往往有着不同程度的人身依附关系,逃债非常困难。因此这一时期的借贷主要是信用放款,而且利息通常较高。战国时期,放款取息已是非常普通的事情。秦汉时还出现了专门靠放债取利的人,称“子钱家”。有些子钱家资本相当雄厚,甚至政府有时为筹措军费也要向他们借款。到了南北朝时期,出现了兼办信用业务的机构──寺院。当时佛教盛行,寺院遍布各地。僧尼在政治、经济上都享有不少特权。寺院不仅从事宗教活动,而且经营大量土地,兼营放款业务。除了传统的信用放款外,还出现了典当业,即抵押放款。
唐(618~907)法定货币有铜钱和绢帛两种。绢帛以“匹”为单位,多用于大额的交易。唐代废五铢钱,铜钱不再以重量为名,而改称“通宝”、“元宝”,发展为比量名钱体系更高一级的铸币形式。
唐代货币经济有较大发展。但在流通领域中,铸币短缺一直是突出问题因各地禁铜钱出境且铜钱较重,商人携带极不方便。唐宪宗时产生了“飞钱”,即商人在京师卖出货物后,把货款交付给诸道进奏院及诸军、诸使、富家,并从其处取得票券,回到地方后凭票取款。这种飞钱又称“便换”,是中国最早的汇兑方式。
随着商业的繁荣,对外贸易的发达,在唐京城长安的西市形成了中国最早的金融市场。西市是长安最繁华的市场,面积约1平方公里,遍布各种店铺和作坊,其中有许多商铺经营信用业务,如柜坊、寄附铺收受存款,保管财物;金银店兼营兑换以及生金银的买卖;质库经营抵押放款。金融市场的初步形成以及汇兑事业的产生是唐代金融业发展的主要标志。
宋(960~1279) 货币经济的发展在货币形态上表现为白银的货币性加强和纸币的出现。汉代以前贵金属金、银都曾为货币,秦汉时期黄金是法定货币。汉代以后,由于货币经济一度衰退,贵金属失去法定货币的地位。唐末出现贵金属复入流通的趋势。宋代贵金属白银逐渐被人们广泛使用,绢帛一类的实物货币则逐渐失去其货币资格。纸币最早出现于10世纪末的四川,当时称作“交子”,开始时是由民间的富商发行,1023年后政府垄断了交子的发行权。
宋代钱币的铸行量大大超过唐代,但在货币流通领域中却出现混乱和地区割据的局面。宋代铸币的种类很多,面值有小平、折二、折三、折五、当十数种;币材可分为铜钱、铁钱、夹锡钱

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    金融资本–微赚联盟

    在各种企业中占有1347个领导职位。仅德意志银行行长一人就同时兼任了微赚联盟16家大工业公司监事会的微赚联盟主席。在德意志银行的14名监事会成员中,西门子公司、莱茵电子公司等工业垄断组织的代表占据着一半的席位。在美国,洛克菲勒财团的大通曼哈顿银行,其领导成员兼任着79家大公司的董事。摩根财团的摩根保证信托公司,其领导成员更兼任着 233家工商企业的董事。根据美国国会的调查报告,在1967年底,美国十大城市的49家大银行同6591家公司之间,就有8019名兼任董事。正是这些既控制着工业资本又垄断着银行活动的金融资本家主宰着帝国主义国家的国民经济,是帝国主义国家真正的统治者。
      金融资本集团的形成 金融资本的主要组织形式是金融资本集团,即财团。在各个帝国主义国家中,都有为数不多的巨大财团,它们操纵着帝国主义国家全部经济和政治生活。据1975年统计,美国最大的两个财团即洛克菲勒财团和摩根财团,就已分别控制了3081亿美元和2316亿美元的资产。它们和另外几个大财团(包括加利福尼亚、第一花旗银行、芝加哥、波士顿、梅隆、得克萨斯、杜邦和克利夫兰等财团)一起,控制了美国钢铁产量的77.1%,汽车产量的67%,石油产量的57.1%,发电量的34%,它们还控制着全国商业银行资产总额的43.5%,人寿保险公司资产总额的55.6%。在日本,由于大财团和浓厚的封建家族关系常常纠缠在一起,人们习惯于把日本的财团称之为财阀。第二次世界大战后居于垄断统治地位的三菱、三井、住友、富士、第一劝业和三和等六大财团共占有着日本全部企业资产的25%。它们直接控制的垄断企业已超过150家,牢牢掌握着36个最主要的微赚联盟工业部门,并占有全国银行信贷业务的2/5以上。
      最初的财团大多带有比较浓厚的行业色彩和部门分工。例如,美国的摩根财团主要占据着钢铁工业和其他基础工业,故有“钢铁大王”之称。洛克菲勒财团则以“石油大王”闻名于世,其世袭领地主要是石油工业。日本战前的财阀也都有各自的独占行业,三菱财阀垄断着造船业和海洋运输业;三井财阀主要经营煤炭工业和商业;住友财阀则倚重于有色金属工业。第二次世界大战后,随着生产的跨部门集中和混合联合企业的发展,各大财团的行业色彩日益淡薄。由于生产的进一步社会化和国际化,财团的部门独占状况已逐渐消失。各大财团越来融资炒股越多地进行跨行业的经营,极力向其他财团霸占的行业和领域扩张。现在,几乎所有的大财团都是跨行业的,它们的经营范围和利害关系已越来越紧密地交织在一起。即使它们属下的许多垄断企业,也在日益增多地成为经营广泛的混合联合企业。由于各个财团互相渗透,由几个财团共同占有关键性的大垄断企业已越来越成为普遍的现象。例如,美国最大的工业垄断公司──通用汽车公司就是由杜邦、摩根和洛克菲勒这些大财团共同控制的。即使原来一些财团的独占领地,也不断被其他财团挤入,洛克菲勒财团的埃克森石油公司,摩根财团的美国钢铁公司,都已被其他财团控制着一部分股权。
      随着金融资本之间的相互渗透,财团原有的家族色彩更趋淡薄。过去,财团多以专门经营某一行业的富有家族为核心,这些富豪掌握着财团及所属企业的股票控制权,是财团的主要占有者和统治者。因此,财团也往往以这些家族来命名,如洛克菲勒、摩根、杜邦、梅隆、克虏伯、安田,等等。现在,情况已发生了微赚联盟一定的变化。由于生产规模庞大,经营的范围日益广泛,财团已越来越小。富有家族虽然仍旧掌握着股票控制额,但他们在财团全部股份中所占的微赚联盟比重却明显下降。再加上财团之间的互相渗透,单独由某一家族独占整个财团的情况开始受到削弱,各个家族财团逐渐进行溶合。有些财团现在虽然继续沿用过去的家族名称,但实际上已经不是由原来玩手机怎么赚钱快的家族单独控制了微赚联盟。例如,美国的摩根家族早就失去了对摩根财

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    加入WTO与中国金融开放 (下) – 写作百科

    由兑换可理解为:一种货币持有者可以为任何目的利用淘宝漏洞日赚上万而将所持有的货币按市场汇率兑换另一种货币的权利。在货币自由兑换的情况下,即使在国际收支出现逆差的时候,货币发行当局也保证持有任何国家货币的任何人享有无限制的货币兑换权。
      人们通常所说的可兑换常常可能指的是不同的内容,它可能指经常项目可兑换、资本项目可兑换和对内可兑换,也可能指完全可兑换。在IMF协定中,“可兑换”只是指的是“经常项目可兑换”,既不包括资本项目下的可兑换,也不涉及居民之间的可兑换;同时,它指的只是“对外可兑换”,即只适用于居民与非居民之间的国际交易,而不适用于国内交易。
      资本项目可兑换指的是“消除对国际收支资本和金融账户下各项交易的外汇管制,如数量限制、课税及补贴”。资本项目可兑换的基本要求,就是对资本项目交易的资金转移支付不得加以限制和拖延。具体表现为:(1)不得对因收购海外资产而要求购买外汇实行审批制度或施加专门限制。(2)不得限制到国外投资所需转移外汇的数量。(3)不得对资本返还或外债偿还汇出实行规定审批或限制。(4)不得因实行与资本交易有关的外汇购买或上缴制度而造成多重货币汇率。如果人民币实现了利用淘宝漏洞日赚上万自由兑换,则人民币对外币的兑换、人民币和外汇资金的对外支付和转移将不受限制,人民币汇率将由国内外汇市场的供求关系决定;居民可以自由选择和持有货币资产;各种货币资产的国际国内转移将不受限制。
      二、现行国际收支中资本项目的管理
      通常所说的资本项目外汇管理是指对国际收支平衡表中资本和金融帐户及其相关的项目所进行的外汇管理。根据IMF国际收支手册第五版的分类,所谓资本和金融项目交易,指的是资本项目项下的资本转移、非生产/非金融资产交易以及其他所有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融项目。这里,资本转移是指涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移项目,主要包括固定资产转移、债务减免、移民转移和投资捐赠等。非生产/非金融资产交易是指非生产性有形资产(土地和地下资产)和无形资产(专利、版权、商标和经销权等)的收买与放弃。资本及金融账户(即我们通常简称的资本项目)分成44个项目。按照管制项目的多少排序,IMF182个成员国中,中国排在第8位,处于严格管制阶段。
      中国资本项目外汇管理主要采取两种形式:一是对跨境资本交易行为本身进行管制,主要由国家计划部门和行业主管部门负责实施。二是在汇兑环节对跨境资本交易进行管制,由国家外汇管理局负责实施。
      (一)资本项目交易环节
      对金融市场准入的限制:允许外国投资者在境内购买B股和中国境内机构在境外上市的证券;限制居民到境外出售、发行、购买资本和货币市场工具;不允许境外外国投资者在境内出售、发行股票、证券及货币市场工具;不允许外国投资者购买A股和其他人民币债券、以及货币市场工具。在对外借贷款的限制:允许外商投资企业自行筹借长短期外债;境内其他机构对外借款有限制,如首先要取得借款主体资格,然后是要有借款指标,并要经外汇管理部门的利用淘宝漏洞日赚上万金融条件审批;境内金融机构经批准后才可以遵照外汇资产负债比例管理规定对外放贷;一般情况下,境内工商企业不可以对外放贷,但可以经批准提供对外担保。
      对直接投资的限制:对外商在华直接投资限制不多,主要是产业政策上的指导;境内机构对外直接投资有一定限制,如国有企业对外直接投资要经有关部门审批等。
      (二)资本项目汇兑环节
      允许境内机构开立外汇帐户保留资本项下的外汇收入,国家不强制要求其结汇。如外商投资企业可以申请开立外汇帐户,用于其资本金的收支。
      对于境内机构在境内进行资本项下本外币转换。目前我国实行实需交易原则,境内机构只要提供真实的交易背景或需求后,汇兑基本没有限制,可以申请结汇,也可以申请购汇。例如,境内机构借用外债后需要转换为人民币使用,只要其提供真实交易背景,其结汇是允许的。境内机构偿还外债需要购汇,我国的法规同样允许其购汇。当然,借用外债后要进行登记,这是外债还本付息的前提条件。
      表1 我国资本项目管理概览
     资本项目内容  管理现状
      直接投资  1.外国及港澳台在大陆的直接投资 资本金及协议借入投资
             额经外汇局审批后予以结汇。外方利润可兑换汇出。
            2.大陆在境外的直接投资 由外汇管理机关审查其投资风险及
             外汇来快速赚钱源,投资收益必须调回国内。
      间接投资  1.境外发行股票 发行所得外汇均要调回境内,结汇要
            凭资料到外汇局申请。
            2.境外发行债券 发行必须列入国家利用外资计划,所得外汇必
            须调回境内,偿还债务凭《外债登记证》或《外汇贷款登记证》
            申请,经批准方可汇兑。
     其它资本项目 1.外国政府贷款 向外经贸部申请并由其审批,由其授权金融机
            构办理转贷管理事务。外汇管理部门批准方可结汇
           

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    现代金融学的发展 – 写作百科

     一、金融问题中的微信日赚千元不确定性研究
      在21世纪以前的经济学研究中,研究者大多关注的是企业中的投入产出效率问题,由于当时资本市场化程度低,很少有人专门研究与资本决策有关的问题,尽管如此,还是有些研究成果对以后金融学的发展起到了微信日赚千元很大的推动作用,其中最大的贡献是资金时间价值概念的提出。
      随着金融市场的发展,以及人们对不确定性概念的认识,进入30年代以后产生了大量对金融决策问题的研究成果,同时这些成果又积极推进了金融市场的活跃与发展。在本文以下部分简要概述与评价了这一时期的重要研究成果。
        (一)不确定性研究在资产定价领域中的应用
        1.证券组合理论与资本资产定价模型
      在整个金融分析的框架中,不确定性概念的引入是具有重大作用的。最早Kenes和Hicks提出了风险补偿的概念,认为由于金融产品中的不确定性的存在,应该对不同金融产品在利率中附加一定的风险补偿。随后,Von  Neumann应用预期效用的概念提出了解决在不确定性条件下的决策选择的方法,在此基础上Markowiz发展起了证券组合理论,他认为投资者选择证券组合时关注的只是未来微赚联盟现金流的均值与方差。他假设投资者的预期效用符合二次分布或者是多项式分布。Markowiz的主要研究结论是在不确定的前提下,最优的投资决策是分散化持有。Tobin认为投资者出于自身流动性偏好的不同选择收益与风险的均衡。这进一步完善了证券组合选择理论的框架。
      在资产定价领域另一著名的理论模型就是资本定价模型,Sharp和Lintner用公式简明地表述了资产组合的价值与无风险利率以及资产的风险水平之间的关系。Black推出了即使在不存在无风险资产的情况下,Sharp和CAPM公式仍然成立,只是无风险利率被包括整个市场上所有资产的证券组合的预期收益率代替。与CAPM模型同时代出现的资产定价模型还有Ross的套利定价模型和Lucas典型代理资产定价模型。
      以CAPM为代表的资产定价模型,为资产定价提供了一个简洁的计算方法,并且得到了一些在实证方面的研究的支持,但是对现实中的一些异常现象仍然缺少有效的解释能力,Brennan认为CAPM是建立在所有投资者对投资的预期与风险都具有共同的估计与判断,并且所有投资者的效用函数一致的假设基础之上,这一假设与现实不一致,这是导致CAPM对一些现实问题缺少解释力的根本原因。以后正是对这些假设的质疑,推动了信息不对称概念的提出与研究。
        2.市场有效性假说
      市场有效性假说认为,在一个完全竞争市场中,不存在不对称信息与市场摩擦,影响未来平均收益的只是投资风险的不同。在20世纪60年代有大量研究工作者对市场有效性假说进行了检验,Fama通过对美国证券市场的实证检验,认为有效市场假说是成立的微信日赚千元,但是很多研究人员发现了微信日赚千元在市场中,存在着许多市场有效性假说或者CAPM模型解释不了的异常现象。例如,Basu发现资产的平均收益除了与CAPM中的β系数有关外,还与资产的价格盈利比率(P/E比率)有关,在相同β系数下,价格盈利比率高的股票(成长型股票)的市场价格好于价格盈利比率低的股票(价值型股票);Benz发现股票的市场价格还与上市公司的规模有关;Stattman发现股票的价格与账面价值的比率(P/B比率)也是影响股票价格的重要因素。Fama和French在以上研究的基础上提出了三因素模型,即在影响资产价格的β因素外,加入了P/E比率和P/B比率因素。
      另外,许多研究人员从时间序角度研究也发现了一些市场有效假说与CAPM解释不了的异常现象,其中最为著名的就是Pozeff和Kinney发现的所谓“一月效应”;他们发现在纽约证券市场的指数在一月期间的存在明显低于其他月份的现象;还有就是Cross和French发现存在类似的“星期一效应”,以后许多研究人员在世界范围内验证了这两种现象的存在。
      对这些异常现象的解释,有效市场假说显得无能为力,有人曾经试图将“一月效应”解释为到年末税收流出的影响,但是在英国、澳大利亚等税收年度不在12月份的国家,仍然存在“一月效应”就无法解释了。有些学者从心理学的角度解释这些异常现象,例如,Dreman将股票价格的P/E比率效应解释为,由投资者总是过高估计具有高成长性股票的成长性,导致市场中具有高P/E比率的股票的价格被高估了,这是导致股票收益率低的原因。
        3.连续时间模型
      在资产定价理论中的另一个重要假设是:证券市场总是在连续过程中,在这一假设前提下,Merton将CAPM发展为瞬时资本资产定价模型,同样在信息对称、无摩擦的市场中,资产价格的变化符合Ito过程,在这种条件下,资产的价格与投资者的效用偏好无关。在随后的研究中Merton和Black应用以上连续时间模型成功地得到了期权定价公式,这一公式后来微赚联盟被大量的实证研究所证实,并且被广泛在实践中应用。
        (二)不确定性研究在公司财务管理中的应用
      金融分析研究的另外一个重要领域是公司财务管理,主要研究公司在投资决策中的有关负债与权益比例选择、公司的红利政策等问题。最早这方面的研究成果由Modigliani和Miller作出,他们的研究显示,在完全市场中(没

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